基金公司“降温”白银LOF

近期，在白银价格大幅上涨的背景下，一款主要投资白银期货的LOF产品——国投白银LOF进入了投资者的视野，现场交易溢价率价格一度上涨至40%以上。围绕高溢价率，LOF上周连续发布5次风险警示，并连续三个交易日停牌，但溢价率依然居高不下。 12月以来，国投瑞银基金已针对国投白银LOF发出11次风险提示。一方面，白银价格短期大幅上涨，资金试图限制买入，避免资金过度追价造成损失；另一方面，场外限购导致大量资金流入现场交易，持续推高LOF的溢价。从近期公告来看，该基金正在通过适当放宽申购限制来稳定场内溢价率。限制。业内人士研究认为，限购放宽预计将增加套利资金的现场抛售，从而造成“降温”效应。加上白银价格可能面临调整压力，这种高LOF溢价不会持续。随后出现危险警告。 Wind数据显示，12月19日，国投白银LOF复牌后大幅下跌，一度跌幅超过7%。截至收盘，现场交易价格上涨0.39%，溢价率超过30%。近期，LOF网站交易价格快速上涨，自12月以来涨幅超过50%，并连续多个交易日出现高溢价。国投瑞银基金多次就此发出风险提示。 12月20日，国投瑞银基金发布风险提示公告称，近期，国投白银LOF A类基金份额二级市场交易价格发生明显变化。 12月19日，该基金第二期收盘价市场价为2.341元，高于基金份额净值。投资者如果盲目投资于高溢价的基金份额，可能会面临更大的损失。为保护投资者利益，该基金于12月22日开盘后停牌一小时。若二级市场交易价溢价至12月22日仍未有效回归，则有权通过申请盘中临时停牌或延长停牌时间的方式警示市场风险。此前，国投瑞银基金还针对该产品的风险溢价专门向投资者发出了一封信。信中指出，国投白银LOF的高溢价率可能超出合理估值范围，反映出当前市场情绪高涨，交易行为很可能非理性。国投瑞银基金表示，该基金二级市场溢价未必准确反映实际价值，高价买入并不并不意味着获得更高的利润；在高溢价环境下入市，本质上存在较大的估值反转风险；商品期货基金本身具有杠杆、波动性大、跟踪误差等固有特征，不适合寻求稳定收益或风险承受能力较低的投资者。从长远来看，价格将会回归价值。高溢价并不一定意味着高回报，但可能会带来更大的回调风险。建议投资者理性决策。市场销售可能会增加。值得注意的是，国投瑞银基金近日发布的相关公告显示，自12月22日起，国投银银LOF A类、C类基金份额业务申购限额调整为500元。此前，该基金A股认购限额仅为100元。业内人士分析称，根据LOF产品的套利机制，当存在l由于基金现场交易价格存在较大溢价，投资者往往可以在场外按照单位净值买入基金份额，然后在场内按照二级市场交易价格卖出，实现套利。但由于LOF产品的套利机制存在时间滞后性，T日申购后，需要T+2天才能执行现场交易。基金申购、赎回费用和交易费用叠加。在此期间，还可能存在因溢价突然消除而导致套利失败的风险。以国投白银LOF为例，如果溢价率持续超过30%，扣除1%的基金认购费和现场交易佣金等费用后，投资者在买入和卖出之间至少可获得20%以上的投资收益。如此高的收益率无疑会吸引大量投资者。 A股可认购数量增加超过柜台意味着认购后可以将更多的资金转移到场内卖出套利，或者进一步加大场内资金的卖出压力，从而稳定场内溢价。 12月19日下午，国投银银LOF在国投瑞银基金致投资者的一封信中指出，小幅提高A类股申购限额的主要目的是增加市场股票的有效供给。希望通过此举缓解二级市场供需失衡的压力，为过热的贸易情绪提供“降温”机制，引导市场价格回归合理区间。对于C类股申购限额下调，国投瑞银基金解释称，这主要是由于近期C类股申购收购频繁，大额资金频繁进出将显着扩大基金的“跟踪误差”。此举旨在减缓短期规模变化，改善投资运作秩序。该基金此前发布的相关公告显示，C类基金份额不能参与上市交易，即不能进行场内、场外转换套利。保费高的原因有很多。据了解，国投白银LOF溢价持续高位背后有多方面原因。除了白银价格上涨刺激投资者流入外，目前国内投资白银期货的公募基金数量有限、场外基金申购受到限制、LOF产品套利机制效率低下也是重要影响因素。一方面，国投白银LOF是目前国内唯一一只现场投资白银期货的基金。投资者的选择相对有限。随着白银价格上涨的提振，投资者很容易配置白银。现场资金充足。另一方面，国投白银LOF场外申购设置了较高的限额，这也避免了大量资金被场外购买，然后流入二级市场进行交易，推高场内溢价。另外，由于LOF套利机制中基金份额进出市场转换的时间延迟，也导致短期内难以有效抑制溢价。值得注意的是，在此场景下，套利效率较高的白银ETF逐渐受到部分投资者的追捧。 ETF目前实现了即时套利，即当场内交易价格出现较大溢价时，投资者可以在场外买入基金份额，然后在场内卖出，实现实时套利。这往往可以快速降低现场保费，使基金交易价格更加合理。业内人士暗示，一旦白银期货价格下跌l、随着基金项下过度公司认购限额的逐步放开，基金的交易价格可能面临较大的回调风险。国投瑞银基金在12月20日最新发布的风险提示公告中表示，未来基金管理人将调整A类基金份额申购限额，基金市场二级价格的高溢价率将难以持续。从市场来看，国投白银LOF基金已出现宽松迹象。 Wind数据显示，该基金近几日交易量和换手率均大幅上升。 12月18日，该基金交易额突破17亿元，创上市以来新高； 12月19日，该基金交易额突破12亿元，交易价格波动也明显扩大。 （编辑：管静）