美联储降低催化全球资产分配重新平衡

中国经济网络保留的所有权利 中国经济网络新媒体矩阵 在线音频 - 视觉节目许可证（0107190）（北京ICP040090） □由于美元统治当前的国际金融体系，一旦美联储重新启动利率，利率和汇率的变化将从利率和经济基础的角度影响全球资本股，但高价值仍然是一个困难的问题。一定的话来说，非美国市场中股票的欣赏更具吸引力。因此，为了避免潜在的风险，预计全球资金与美元资产和非美国资产之间的重新衡量趋势将继续。历史经验正在提高，在美元的下降阶段，新兴市场通常比发达市场更好，而亲戚的亲戚将从中国拥有的看法显着改善□预计香港股票将继续o受益于世界上世界和全球环境的达尔姆的达尔姆。同时，当前的A股票赞赏仍然具有低影响，对赞赏的欣赏势头反映了资产的全球需求重新分配。其中，技术股票有望继续受益。由于它们的增长弹性高和对葡萄酒的敏感性高，这导致了实际利率的下降趋势，这将导致黄金期货的规模，从而使黄金价格上涨以获得支持。同时，增加美元的信用风险可能会进一步促进银行储备的全球中央财产的重新平衡□同时，我们还必须清楚地表明，政策的不确定性伴随着联邦利率储备，重复美国的经济趋势和通货膨胀，以及地缘政治和关系和关系的波动仍然可以产生地理关系和贸易关系的影响。通过情感和资本等渠道溢出。在这方面，投资者应保持战略布局思维，考虑结构性的机会和风险，并继续参与重新平衡提供全球财产的过程。美联储在9月17日当地时间完成了为期两天的金融政策会议，并宣布将降低联邦基金利率的目标，从4.25％降低至4.5％至4.0％至4.25％，降低了25个基点，与一般市场期望一致。这种降低率是美联储自去年9月以来首次重新降低利率，并于去年9月，11月和12月降低了三次，并从今年1月至7月连续五次降低利率。自今年年初以来，“美国例外主义”逐渐消失，该财产的重新平衡的全球分配变得很重要，T非统计资产主要进行。在这种背景下，美联储的新利率对全球准备金的平衡有何影响？国内投资者需要注意哪些潜在风险？本文旨在研究上述问题。 。 “美国例外主义”可能处于秋天的边缘。长期以来，“美国例外主义”被认为是支持美元和美国金融市场稳定性的重要原因。主要逻辑是，从长远来看，美国可以通过其霸权，经济弹性和机构利益成为全球资本的“安全庇护所”。在2008年的金融危机之后，美国股票在全球股票市场上的表现良好，这使联合国Unid的股票在MSCI全球指数中的体重从2010年的48％升至今天的72％，这证实了“非凡的美国”成功。但是，从今年年初开始，随着中国人工I的非凡成就不断发展的技术和美国经济增长率的放缓，结合了特朗普政府期间相关政策的不确定性的增加，“美国例外主义”开始缩小。在今年的第一季度，Deptseek的出现引发了市场上“中国资产的重估理论”。同时，美国对贸易，移民和政府机构改革政策的变化导致特朗普的“交易”返回到特朗普的“向后”，美国金融市场随后遇到了股票和汇率之间的“双重谋杀”。 4月初，特朗普宣布AOF国家紧急情况，并实施了“点对点关税”政策。此步骤不仅意味着全球关税风暴，而且还导致了全球贸易体系和国际货币体系的重建。在恐慌的领导下，重新平衡该财产的全球规定的过程加速了，并且美国金融市场提出了股票，债券和外交交易所的“三杀”情况。从那时起，随着特朗普的关税政策逐渐越来越多，全球市场风险的需求一直在弹跳，包括美国股票市场在内的主要全球股票指数经历了重大反弹。但是，在7月份的一份报告中，美国银行团队引用了新兴的市场投资资助市场研究（EPFR Global）的数据，该数据表示，美国股票基金的吸引力不到今年股票资金全球总资金的一半，而去年为72％。在重新平衡全球财产分配之前，直到9月16日，非美国资产的运行良好，MSCI Global（不包括美国）指数上涨了22.7％，超过了美国MSCI US指数的12.5％。同时，MSCI的新兴市场指数增长了24.6％，这也超过了总和增加的MSCI市场股票增加15.2％。在事实，在“美国例外主义”出现裂缝之前，近年来，全球中央银行储备资产的模式默默地开始了一场新的革命。世界黄金协会的数据表明，自2022年以来，全球MGA中央银行的黄金购买规模急剧上升，连续三年超过1,000吨，在2010年至2021年之间的年平均值是473吨的两倍，这是全球黄金市场中最重要的需求力量。由于对购买黄金和黄金价格上涨的全球中央银行的加速需求加速，黄金超过了欧元，并跳入了仅次于美元的第二大国际储备资产。更值得注意的是，除了美联储外，全球央行储备中黄金的比例已经超过了1996年以来首次超过美国财政部的债券。尽管黄金银行的黄金购买仍在提供稳定的Supp对于黄金市场而言，长期兰南（Rannan）。由于伦敦现货价格在去年年初被2,000美元/盎司的成绩损失，因此国际金价继续达到创纪录的高点。直到今年9月17日，国际黄金价格一直上涨至每盎司3,700美元。基于连续两年的增长到2023年和2024年，总计-44.1％，今年的黄金价格再次上涨。但是，与近年来国际黄金价格的上涨相比，中央银行与购买黄金的上涨主要不同，今年的黄金价格上涨主要是由购买黄金的私人投资驱动的。根据世界黄金委员会的统计数据，在今年上半年，全球投资的总需求达到1,028吨，显着增长了117.3％和45.1％的同比和月份；同时，中央银行的总购买为415吨分别为20.9％和26.5％的同比和每月分别为26.5％。拒绝美元可能没有降低。由于美元领导当前的国际金融体系，一旦美联储保留利率，利率和汇率的变化也将影响全球资本的流量。从目标利率和美元指数的联邦资金的历史趋势来看，两者之间存在一定的正相关关系，但是美联储利率政策对美元利率的影响仍需要根据特定情况确定。通常，那些联邦储备金的利率的程度和速度取决于美国经济的基础。在撤退情况下，美联储通常开始继续下去，并大大降低了利率。目前，美元的“安全角色”将推动美元以加强经济衰退的早期阶段，但此后，随着恐慌的消退并增加了市场风险，美元将来可能会逐渐减弱。在非征收情况下，预防预防率相对有限，这可能是临时切割率。例如，在去年9月，11月和12月削减三次利率后，美联储连续五次暂停降低利率。在今年9月获得美联储的利率之前，在泛盛市场（Panthe Market）预计美联储今年将连续三次降低利率，并预测明年仍将有3个降低利率，并且金融市场还显示了一个小时的“宽松贸易”。在结束利率会议之后，美联储主席鲍威尔将利率分类为“基于利率的利率”，该声明被市场解释为鹰派信号。会议当天，美国的债券相同财政部提高了1个基点，达到3.52％，美国财政部的10年债券增加了2个基点，增加了4.06％；美元指数上涨0.41％，至97.04。在短时间内，在实施美联储的利率之后，市场交易筹资可以恢复到经济基础上的主导地位，美元指数可能会继续改变。但是，在媒介和持久的情况下，与以前的美联储削减税率周期和美元的周期不同，政治因素对美联储降低的前景和美元趋势的影响不容忽视。自今年年初以来，白宫一再迫使公共鲍威尔要求削减速度并代替美联储人员的安排，从而对美联储的自由进行了重大考验。一方面，对于鲍威尔（Powell），白宫未能计划大火之后，目前正在考虑尽快选择下一位美联储主席以削弱当前美联储通过开发“影子美联储”的影响。在另一个班达（Banda），为了占领美联储委员会的大部分席位并干扰了区域美联储主席的任命，白宫迅速任命了现任白宫经济咨询委员会主席米兰（Fed Enivers）米兰（Milan）为美联储董事米兰（Fed）董事库格勒（Fed）董事库格勒（Kugler）在8月初离开，并试图烧毁房地产房地产的美联储董事。 9月16日，米兰提名为美联储董事的提名，并直接参加了本月的利率决定。这在历史上非常罕见。作为解决利率的单一对手，米兰促进了50个基本点削减，而不是25分。 DOT图显示，预计今年选民将继续降低利率五次，市场思维将是Maathis是米兰。在开会之前，市场为dEeply担心联邦董事鲍曼，沃勒和库克的利率，他们俩都不由拜登提名。与市场预期不同，这三位董事支持了这次利率会议的25个基本利率降低，这在某些规模上减轻了市场对美联储自由的关注。白宫对美联储的干预预计将继续。当白宫通过控制员工的任命和撤职成功迫使美联储成功实施更大的利率时，它将进一步削弱美元利息价差的利率。更重要的是，美联储自由受到严重削弱，这将完全破坏国际美元的信誉，并加剧美国的崩溃。自今年以来，美元的下坡运行可能会以长期的趋势发展。 9月16日，美国银行发布的9月全球基金经理调查报告显示，RES的24％Pondents认为，美联储自由的损失和对美元的否认是最大的尾巴风险，而只有6％的受访者被认为是美元连贯性是上个月最大的尾巴风险。当前的美国经济政策对国际美元信贷的影响与当年的“尼克松影响”相当。 1971年8月15日，尼克松政府突然宣布了美元从黄金中退化，并对从美国进口的所有产品征收了10％的关税。这一步骤标志着布雷顿伍兹系统（Bretton Woods System）与“ Dobleng Link” Bilang Core的破裂开始。 Ang mahina na pagsasaayos ng dolyar ng US na dulot nito ay nagpatuloy hanggang sa kalagitnaan ng 1973, at ang index ng dolyar ng US ay nahulog ng mga 1/4 mula sa simula ng 1971. Kamakailan lamang, sinabi ng Mercer Consulting, isang tagapayo sa pamumuhunan NG Instusyonal Na Mundo，Sinabi Ng Mga Kliyente Na Pinapabilis ang ang kanilang paglipat ng mga pondo mula sa sa sa estadoS Unidos Sa Europa，日本的Iba Pang MGA，该首都地区的地区主要是由于投资者对美国关税政策等危险的担忧，美联储在美联储的压力以及美国财政财政的扩大。利益和经济基础，但是高价值是在投资美国股票时难以避免的特色。直到9月16日，标准普尔500指数的市盈率为29.2倍，几乎是自1990年以来历史百分比的近96％。尽管对美国股票的高度欣赏并不一定会导致股价下跌，但通常表明市场下跌风险的增加。一定的话来说，非美国市场中股票的欣赏更具吸引力。因此，为了避免潜在的风险，预计全球资金与美元资产和非美国资产之间的重新衡量趋势将继续。历史经验还表明，在美国的落水阶段美元指数，新兴市场通常比发达市场表现更好，与亲戚相关的亲戚将大大增加。南特（Nangthis）是说，如果美国继续夸大美元的信誉，这可能会导致美元进一步削弱中型和长期的美元，而非美国财产，尤其是新兴市场物业，预计将经历系统的重新审查。从中国所有权的角度来看，预计香港股票将继续受益于全球流动性和大陆收入的两个催化。同时，当前对A股票的欣赏仍然具有低影响，并且在恢复势头上固定了浓缩反映了全球需求的重新提供的财产，预计技术库存将继续受益，因为它们的高弹性和对流动性的高度敏感性，因此更容易获得高回报，因此更容易获得流动性。从全球中央银行储备资产模式，尽管近年来黄金价格与实际利率之间的关系降低了，但期货投资者仍在关注利率指标。美联储重新降低利率的重新降低导致了实际利率的下降，这将使黄金期货的规模上升，这使预期获得支持的黄金价格。同时，增加美元信贷风险可能会进一步促进银行储备全球中央银行的重新平衡。 6月，世界黄金委员会发布了“ 2025年全球中央银行黄金储备调查”，该委员会表明，全球中央银行购买黄金购买需求的前景将保持乐观：95％的中央银行审查中认为，全球中央银行将在未来12个月内继续增加其黄金持股； Survey认为自己的黄金储量也将在未来12个月内增加。两个比率上升了17个百分点从2024年的调查结果开始，并创造了自2019年以来创下的创纪录。与此同时，调查结果表明，调查的中央银行中有73％的人预计美元在未来五年内，全球储量的中等或急剧下降，以及其他世界皇帝的一部分，以及在分配占有共同体方面的黄金也会增加。美国财政部（TIC）国际资本资本流报告（TIC）的数据证实了上述发展趋势。根据TIC数据的数据，在今年上半年，美国国际资本净流入量的规模减少了2008亿美元，而2024年下半年则减少了20.7％。从投资实体的角度来看：私人外国投资者的净流入为6595亿美元，上个月减少了3258亿美元，同时占国际资本净流入量下降的162.3％；官方外国我Nvestors的净流入量为10082亿美元，上个月增加了1,250亿美元，部分位于私人资本流的背景下。从外国资本分配结构的角度来看：在今年的上半年，外国资本网以美国方舟债券（包括长期债券和短期债券）购买了4.278亿美元，每月每月每月增加1294亿美元；净额以美国股票购买了2846亿美元，下降了903亿美元。私人外国资本的净流入略有增加，外国一般资本分配了更多的国库券和更少的股票，这反映了在新的美国政策环境下，外国对美国安全安全的总体偏好拒绝了。由于内部和外部因素的共鸣，也要照顾今年从今年出现外部冲击的溢出风险，这是中国王权的双重上升趋势IC股票和外交交流非常明显。上海综合指数在十年内创下了创纪录的创纪录，而深圳组成部分指数已经进入了技术牛市，自5月以来，RMB汇率也显示了市场上的Rebelund。在中型和长期的支持下，在积极因素的支持下，例如美联储储备储备降低利率，外国资本提供提供RMB财产的意愿的增加，中国与美国之间的经济和贸易咨询的积极促进以及经济基础的提高，RMB经济性的价格的提高，RMB的财产的价格，RMB Properties的价格以及RMB的房地产的价格以及RMB的一家公司。积极趋势。但是与此同时，我们必须对外部不确定性造成的溢出的负面影响保持谨慎。美联储议程议程议程在9月发布的点图表明，根据此速度，美联储ALS希望今年与市场预期相一致的利率有两种降低，但是仍然很难掩盖美联储之间的内部差异。在19名选民中，有6人认为，这一年中无需降低利率，有两个人期望将利率降低25个基点，预计有9人将降低利率50个基本点，一个人认为，利率将提高25个基本点，一个人认为利率是利率的利率为125个基础。在美国就业市场上的后压力方面，通货膨胀仍然具有上坡风险，多余的零散图表反映了联邦经济和通货膨胀状况储备中的各种见解，而政策制造商正处于问题上。美国银行全球基金管理调查调查调查的上述报告表明，当前受访者对美联储政策的期望有很高的期望，和47％的受访者期望美联储在未来12个月中降低利率四次或更高。但是与此同时，受访者关心的尾巴的最大风险是从8月以“第二浪通货膨胀”触发了全球撤退的“贸易战争”。如果未来美国通货膨胀的上升风险正在加剧，那么美联储出现的市场期望非常酷甚至颠倒，这会给全球金融市场带来波动。同样，如果由于经济政策和经济增长的不确定性突然停滞不前，美国的就业市场突然恶化，激励美联储将其转向危机，它也可能触发全球金融市场的混乱。最近，全球宏观替代投资公司Phinance Technologies直言不讳地表示，房地产市场正成为美国经济的主要隐藏关注。作为房地产商标ET减弱，预计将看到低于2％的通货膨胀数据，并警告说，降低美联储的利率可能会在“恐慌率降低利率降低周期”中发展。当前情况与2008年金融危机的早期阶段相似，而拥有数量的背景是不可避免的。美联储重新启动利率降低不仅有助于改善全球流动性环境并降低融资成本，而且还为非美国财产（尤其是新兴市场）带来了结构性的机会。在同一时间，我们还应该明确的是，政策不确定性伴随着美联储的利率周期伴随着重复的经济趋势和美国的经济趋势和贸易关系的变化，以及范围的差异以及流动性的效果。在这方面，投资者应保持战略布局思维，考虑结构性和冒险的机会，并继续参与重新巴拉奇的过程ng全球财产的提供。 （关东陶（Guan Tao）是中国证券银行的全球首席经济学家） （负责编辑：Sun Dan）